复盘都市丽人2298HK2018内

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一、遭遇行业最强冷空气内衣行业，听起来让人羞答答，不过赚的却是每平米比房价还高的钱。而众所周知的维密走秀更可以说是时尚圈里一年一度的荷尔蒙盛宴，吸引了全球男男女女的目光。不过对于处在这个行业的各大公司而言，这些年日子却并不好过。这一点从几家内衣股公司的股价表现我们也可以看的出来。先来看维密，作为时尚龙头，其母公司LBrands股价自15年底后基本上就是一路向下的状态，18年几乎跌去一半市值，成为标普指数中表现最差的一支。另外再来看维密最大的代工厂维珍妮，其在港股市场近年来股价表现也是平平，去年跌幅也达到了两成。而有着四十多年历史的着名内衣品牌企业安莉芳同样也不尽如人意，14年之后基本上处在颓势状态。A股上市公司，内衣品牌曼妮芬母公司汇洁股份自15年上市的高光时刻后同样也是一路跌跌不休。最后再看今天要讲的都市丽人，其股价图更为惊悚，月线已经是九连跌了。不过好在自16年的黑暗时刻之后，后面两年整体年度跌幅还不算太明显，较之其他个股也较为平稳。由上不难看出处于服饰行业一隅的内衣行业可谓是流年不利，一片颓势。不禁要问为何这个行业为何会表现如此惨淡呢？分析国内的情况而言，其实行业不景气的背后与整体的消费大环境密切相关。随着国内经济发展放缓，整个零售市场也开始受到影响，而在生活成本的不断上升，高企的房价及二孩政策变相压制消费等因素影响下零售市场的气氛也相对低迷，所以由此也导致了整个行业进入到了颓势状态。不过从细微处看，行业内部则处在一个冰火交加的局面。一方面，行业内传统企业面临的是相对疲弱的消费环境以及不断变化的消费需求，再加之多年的库存失衡、竞争白热化、销售遭遇瓶颈等导致行业出现了寒冬；而另一方面，电商、微商渠道、运动型内衣等的出现，却活络了整个市场，在点燃一批新进创业者梦想的同时，也给整个行业加了一把火。所以整个内衣行业是处在冰火两重天的状态。当然这并不影响这个按行业的发展势头，其仍然不失为一个好生意。根据市场报道，目前我国内衣年销售额虽然在亿以上，但仍还只是处于成长阶段，而我国也正在从内衣制造大国向内衣销售大国转移，内衣行业仍然存在着巨大的发展潜力。由于去年刚好国内知名贴身衣物制造商浙江博尼向港交所递交了于主板上市的申请，而透过其招股书提供的弗若斯特沙利文的报告数据，我们也能一窥贴身衣物行业的市场潜力。根据报告，-年，全球主要国家的贴身衣物零售额符合年增长率为4.8%，预计到年将达到亿美元，而国内贴身衣物的人均消费额年到年的符合年增长率为8.7%，预计到年底将达到47.1美元，未来五年复合年增长率也将在8%。可以看出整个市场的增长空间还是非常大，市场也在稳步扩张，增速维持在较快的姿态，接下来透过人口因素来看这一市场的潜力。内衣市场的主角是女性，根据国内内衣的穿着适龄人群来看，其覆盖了10岁以上所有女性，包括60岁以上的老年人。不过由于国内贴身衣物消费习惯较于发达国家有着明显的差距，人均支出大约只有发达国家的一半左右，所以预计在未来几年内，随着人们消费理念地加速成熟，女性内衣市场规模的扩大，这一差距将快速的缩小，而内衣消费习惯的快速成熟也给该行业的发展带来了巨大的市场红利。根据《中华人民共和国年国民经济和社会发展统计公报》，至年年底，我国女性人口为6.亿，占年末总人口的48.8%，女性群体基数可谓庞大，市场空间广阔。而展望未来，据联合国人口司公布的《世界人口展望》，其低方案预测，到年，我国女性人口达到峰值，为6.85亿。其中方案预测，到年我国女性人口数量将达到峰值，为6.99亿。而高方案则预测，我国女性人口的峰值将达到7.6亿并将持续增加。可以看出无论是哪种方案，短期内女性人口数都将维持较快增长态势，所以未来内衣的总体消费群体也将非常庞大。另外结合当前国内女性人口的年龄分布图来看，当前女性人口在20-28直接形成一个明显的波峰，随着年龄的推移，这段高基数人群的消费能力不断提升，也将推动整个行业的消费表现。由上总结，内衣行业虽然近些年遭遇了一定的苦难，但整个赛道仍然还是潜力十足的。在这里提出一个疑问，随着行业竞争的加剧，能够脱颖而出的一定是能够对市场有深刻把握，能够理解行业发展趋势，有创新动力，懂消费者的公司。那么这么多的公司中谁才是最具潜力的呢？笔者认为当属有着20多年行业经验的都市丽人。二、蝶变之年，浴火重生接下来重点来看，本文的主角——都市丽人。作为由一线明星林志玲代言的国内内衣品牌，从上面可以看到都市丽人其股价表现确实乏善可陈，不过总结原因来看，还是与整个市场大环境有关。实际上如若

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